Re-balancing expectations

Re-balancing expectations

(Tác giả: NghiaTQ – Nguồn: nghiatq.wordpress.com)

Mở đầu năm mới bằng một post nhìn lại performance của các assets class. Đó là một năm rất tồi nhưng cũng không tồi! Rủi ro là rất lớn khi có một widen return spread lên đến gần 30%! (xem figures bên dưới, source: CapitalSpectator)

https://i2.wp.com/www.capitalspectator.com/010311a-thumb.GIF

(Click for larger figures)

Nơi khơi nguồn của các dòng tiền nóng bằng các gói kích thích đẩy đồng USD ra tràn ngập thị trường là nơi có tỷ suất sinh lợi thấp nhất. Nhìn trong một thập kỷ, điều này vẫn không đổi!

https://i2.wp.com/www.capitalspectator.com/010311b-thumb.GIF

TTCK VN, nằm trong nhóm thị trường mới nỗi/tiền mới nỗi (Emerging Market/Pre-Emerging market), trong năm qua, TTCK VN chỉ có một tỷ suất sinh lợi hết sức khiêm tốn. Dòng tiền trong năm mới sẽ thế nào, rõ ràng, đây là cơ hội cho VN (các Re-balancing expectations) [và có thể cả với hoạt động alternative investment]. Điều này càng được củng cố khi năm 2010 là năm đạt kỷ lục về Khối lượng mua ròng trong một thập kỷ qua, về giá trị mua ròng thì chỉ sau năm 2007. Riêng tháng 12/2010, đã ghi nhận giá trị mua ròng gần 3.100 tỷ đồng.

Dòng tiền ngoại vào mạnh, như trong giai đoạn 2007, dòng tiền ngoại vào rất mạnh và P/E thị trường lên đến 30 – 40x, sau đó, khủng hoảng, xuống còn 12 – 15x và hiện tại là 10 – 11x. Tôi kỳ vọng vào dòng tiền ngoại sẽ đổ vào mạnh trong năm tới và là nhân tố chính đẩy thị trường đi lên, nếu triển vọng lạc quan, có thể tái hiện lại hình ảnh giai đoạn 2006 – 2007.

P/E trailling kết thúc năm của VN ở vào khoảng 10.6x, thấp hơn gần 40% so với khu vục Châu Á, thấp hơn khoảng 25% so với khung vực MSCI Emerging Market.

Còn đối với quá khứ, P/E hiện tại thấp hơn gần một nữa so với P/E bình quân 5 năm (P/E bình quân dài hạn thường được xem như một chỉ tiêu đánh giá thị trường đang ở mức đắt hay rẽ, hiện tại P/E bình quân 5 năm khoảng hơn 20x), P/E hiện tại cũng thấp hơn so với P/E bình quân 3 năm gần nhất (khoảng hơn 13x).

Trong khi đó, ROE của TTCK VN hiện tại ước tính khoảng hơn 21% (các năm trước lần lượt là 18,6% trong năm 2009, 13,3% trong năm 2008, 2007 là 17,6%, và năm 2006 đạt 21,1%). EPS năm 2010 dự báo tăng trưởng vào khoảng 27%.

Các công ty Việt Nam đang tích lũy giá trị khá tốt, nhưng mức giá chưa phản ánh được những gì vốn có: P/B hiện tại ở mức khoảng 1,8x, thấp hơn 2,1x của P/B bình quân 3năm (từ 2008) và thấp hơn gần một nữa so với P/B bình quân dài hạn từ 2006 (~3.5x).

Tất cả những điều này cho thấy VN hiện đang là một outlier!

————&&————

Trả lời

Mời bạn điền thông tin vào ô dưới đây hoặc kích vào một biểu tượng để đăng nhập:

WordPress.com Logo

Bạn đang bình luận bằng tài khoản WordPress.com Đăng xuất / Thay đổi )

Twitter picture

Bạn đang bình luận bằng tài khoản Twitter Đăng xuất / Thay đổi )

Facebook photo

Bạn đang bình luận bằng tài khoản Facebook Đăng xuất / Thay đổi )

Google+ photo

Bạn đang bình luận bằng tài khoản Google+ Đăng xuất / Thay đổi )

Connecting to %s

%d bloggers like this: